有线电视运营商的绝对垄断地位开始受到威胁——上海文广获得首张IPTV牌照点评
上海文广获得首张IPTV牌照。广电总局近日发布公布，称上海文广获得首张IPTV牌照（全文见附录）。根据广电总局的有关规定，对于信息网络传播视听节目，广电总局将按业务类别、传输网络、接收终端等项目分类核发。从业务类别看，上海文广下属的上海电视台此次被批准开办自办播放和节目集成运营业务。从接收终端看，上海电视台可以开办以电视机、手持设备为接收终端的视听节目传播业务。
其他机构也将会获得IPTV牌照。中央电视台应该也将获得IPTV牌照是业内的共识。我们预计，可能最终还会有3-4家广电系统内的机构能获IPTV牌照。我们觉得比较微妙的是，上海文广此次并未获得PC接收终端的视听节目传播业务。我们的猜测是，广电总局尽管不愿意电信运营商获得IPTV牌照（尤其是以电视机为接收终端），但也不想立即让广电系统机构从事PC端的IPTV业务，激化与电信运营商之间的矛盾。
现有有线电视运营商的绝对垄断地位受到威胁。传统的电视传输技术包括三种标准：地面、有线电视和卫星。由于技术和意识形态方面的限制，我国的有线电视运营商基本上处于绝对垄断地位。但IPTV的出现，有线电视运营商的绝对垄断地位将受到威胁。具体而言：
尽管有线运营商短期内不会受明显的冲击，但中长期难料。事实上，IPTV对有线运营商的冲击程度，也是我们和市场舆论的主要分歧之处。我们并非无视IPTV目前发展的一些困境，我们也认同在短期内IPTV难以对有线运营商构成实质的冲击。但这些制约因素，可以随着时间的推移逐步消除。
如果撇开传输渠道的差异（传统的有线传输VS互联网），综合型的IPTV运营商（可以经营传输、节目制作与节目集成业务）比单一型的有线运营（节目传输业务）更具优势。
我们想强调的是，尽管有线运营商和IPTV运营商同属广电系统，但利益之争仍会使得IPTV运营商和有线运营商之间的竞争不会温情脉脉。例如，我们在调研歌华有线时也了解到，中央电视台并不满足于和歌华有线现有的分成模式，而是希望能够拥有用户。
IPTV牌照并没有直接发给电信运营商，对有线运营商来讲，没有面临灭顶之灾，但电信运营商仍可以与IPTV运营商合作参与IPTV业务。据媒体报道，5月13日，文广传媒将与中国移动签署合作协议，推广手机电视业务。同时，IPTV运营商在和有线运营商的谈判中侃价能力也有所增强。
垄断优势丧失，使得有线公司面临一定的估值压力。DCF是有线公司比较适用的估值方法。在我们DCF模型中，我们考虑到了竞争因素，估值结果显示，公司目前的股价仍有一定的估值压力。
有线运营商的数字电视业务推广得又如何？数字电视业务是许多投资者看好有线运营商（比如歌华有线）的主要理由。诚然，IPTV业务短期内（未来2-3年）难以对有线运营商形成致命冲击，但是有线运营商的数字电视业务短期内（未来2-3年）又会推广得如何？
维持对歌华有线的“观望”评级。我们对歌华有线的基本看法是，短期盈利尚可，但估值水平偏高，维持“观望”评级。此外，撇开上述的行业发展环境，公司信息披露不透明始终是歌华有线的一个投资风险。